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【精选】焦炭:上涨驱动不足 上行空间有限

来源:http://gcliz.com 作者:http://gcliz.com 人气: 发布时间:2019-11-09
摘要:【精选】焦炭上涨驱动不足,南华期货认为上方1800-1850点位,焦炭将面临巨大压力!

  四季度以来,相比成材以及其他炉料,焦炭走势异常疲软。而最近半个月,焦炭现货虽然持续下跌,但是盘面一直在底部震荡。那未来在山东焦企去产能带动下,盘面能否上涨,空间有多大。接下来我们从当前产业链上下游主要矛盾出发,做简要分析。

  从供需来看,需求方面,Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率78.48%,环比小幅增加,日均铁水产量219.45万吨。在利润低位状态以及库存偏高下,钢厂有控制到货量现象。但部分钢厂厂内库存偏低,有采购计划,整体仍以按需采购为主。贸易商方面,随着港口价格持续走弱,港口价格倒挂。贸易商仍无明显采购意愿,部分甚至出货情绪较高,投机性需求消失。供应方面,Mysteel统计全国230家独立焦企产能利用率72.47%。山西个别地区近日重污染天气橙色预警环保驻厂,焦企都有不同程度限产。短期焦炭供需基本平衡,但是焦企限产多为临时性,一旦天气好转,开工率仍将反弹。在下游钢厂限产,投机性需求不足,总体需求较弱下。未来焦炭供需偏于小幅宽松,难以出现紧张状况。

  随着临近11月底,山东焦化去产能在即。8月山东省制定了煤炭消费压减工作总体方案,要求2019年压减焦化产能1031万吨。前期山东焦企多有拖拉磨蹭现象,但是从目前调研情况来看,山东政府态度较为坚决,将严格执行去产能任务。山东焦企将在11月底-12月份去产能,届时区域性的供需平衡将被打破。江苏钢厂、山东钢厂需重新拓展采购渠道,提前进行补库以避免影响生产。虽然山东焦企去产能对盘面有所提振,但是由于山西去产能不及预期,甚至还有变相的增加。焦炭产能总量变化并不大,上涨驱动有限。从产业链利润来看,目前钢厂利润在350元/吨左右,利润率9%。而焦化利润在50元/吨左右,利润率3%,焦钢利润较为合理。在当前房地产调控效果较好的背景下,政策再度收紧的可能性不大。目前到年底或为政策真空期,长效机制推进提速,政策基调总体不变,需求将呈弱化趋势。同时当前处于需求旺季尾声,随着北寒冷天气逐渐,成材库存压力将加大。钢厂利润在300元/吨-400元/吨将成为一个顶部区间,相对而言焦企利润在100元/吨左右已处于高位。

  从成本端来看,在煤矿利润较好的情况下,随后两月炼焦煤产量将有季节性的回升。而焦企利润压缩严重,后期虽有冬储,但是参考焦企库存状态以及利润水平。焦煤采购意愿较低,需求难以提升。焦煤供需偏于宽松,而煤矿库存处于高位,价格进一步走弱压力较大。同时大矿价格也有所松动,焦煤长协价格有望下调。需要注意的是,目前进口煤管控力度有所加强,蒙煤通关车辆大幅下滑,受此影响蒙煤价格开始弱势下行。蒙5原煤口岸提货价下跌60元/吨,折算成盘面大概在1300附近。焦煤进口受海关收紧影响,将出现下滑。但是随着需求进一步走弱,高库存高供应下的蒙煤及澳煤价格必将出现下跌。而明年随着通关配额的重新放开,内煤将受到海外煤的再次冲击,国产焦煤仍面临一定的下跌压力。

  从目前焦企的盈亏平衡点来看,大概在1500元/吨附近,折算成盘面在1800元/吨左右。随着焦煤价格的继续走弱以及给予焦企一定利润空间,盘面在1800-1850将面临巨大压力。

责任编辑:http://gcliz.com

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